一、 思考练习答案：
1．自然融资的优点是：（1）是一种持续性的信贷形式，勿需办理任何融资手续；（2）在没有现金折扣或使用不带息票据的情况下，不需支付成本；（3）对企业无限制或限制较少。自然融资的缺点是：（1）期限通常较短；（2）企业筹资的主动性小；（3）若有现金折扣，则放弃现金折扣的成本较高。
协议融资的优点：（1）期限相对较长（但通常不超过一年）；（2）企业可根据需要实施主动筹资。其缺点是：（1）手续相对繁杂；（2）筹资成本相对较高；（3）可能给企业财务形成一定制约。
2．（1）如果购买企业能以低于放弃现金折扣成本的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入资金支付货款，即应享受现金折扣，反之则可放弃现金折扣；
（2）如果购买企业在折扣期内将偿还应付帐款的资金用于短期投资所获得投资收益率高于放弃现金折扣的成本，可放弃现金折扣，反之应享受现金折扣。
3．收款法是指在借款到期向银行支付利息的方法。
贴现法是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息，而到期时按本金偿还的计息方法；
加息法是指在分期等额偿还贷款的情况下，银行将按名义利率计算的利息加到本金上，计算出贷款本息之和，借款企业在贷款期内分期等额偿还本息之和的计息方法。
上述三种方法比较，企业承担的实际利息在加息法下最高，收款法最低，贴现法则界于两者之间。
4．短期融资组合应考虑的主要因素有：
（1）短期融资成本；
（2）短期融资的可行性；
（3）短期融资的时机；
（4）短期融资弹性；
（5）资产所受约束的程度。
5．放弃现金折扣的成本=
6．实际利率=
二、 判断题
1× 2√ 3√ 4× 5√ 6× 7√ 8√
三、 单选题
1C 2A 3B 4C 5D
四、 多选题
1ABD 2ABCD 3ABC 4BCD 5ABD 6ABD 7AB
五、 计算题
(1) 立即支付
折扣率＝3.70％；放弃折扣成本＝15.37％
（2）30天内付款
折扣率＝2.5％；放弃折扣成本＝15.38％
（3）60天内付款
折扣率＝1.3％；放弃折扣成本＝15.81％
所以最有利的是第60天付款。
一、 思考练习答案：
1．建立经济订货批量基本模型的假设条件有：
（1）企业能够及时补充存货，即需要订货时可立即取得存货；
（2）能集中到货，而不是陆续入库；
（3）不允许缺货，即无缺货成本；
（4）需求量稳定，且能预测；
（5）存货单价不变，不考虑现金折扣；
（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；
（7）所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其他。
2．保险储备是指为防止因素外原因导致存货供应中断而给企业带来损失，在正常储备之外所建立的增量储备。这种储备在正常情况下不动用，只有当存货过量使用或送货延误时才使用。
企业在进行保险储备决策时，应分析比较两种成本，一是缺货成本供应中断所造成的损失，即缺货成本，二是增加储备量所发生的保险储备成本。这两种成本相对于保险储备量的变化呈反向的，即缺货成本随保险储备的增加而减少，随保险储备的减少而增加；保险储备成本则随保险储备的增加而增加，随保险储备的减少而减少。因此，最佳的保险储备量应是两种成本之和最低时的储备量。
3．（1）最佳订货批量（ ）=
（2）最佳订货次数=200000÷1000=20次
（3）最佳订货周期=360÷20=18（天）
二、判断题
1× 2× 3× 4√ 5√ 6× 7√ 8× 9× 10√
三、 单选题
1B 2D 3C 4A 5B
四、 多选题
1ABCD 2ABC 3BD 4AC
五、 计算题
1.
（1） 乙材料的经济订货批量：
根据公式：
（2） 经济订货批量下的总成本：
（3） 经济订货批量的平均占用资金:
200×15÷2＝1500元
（4） 年度最佳订货批次：
6000÷200＝30次
思考练习答案： 1．应收帐款投资的收益性主要体现在两个方面，一是能够扩大销售规模，提高市场份额，增强市场竞争能力，进而实现销售的规模效益；二是能够减少存货资金占用和节省存货管理费用。应收帐款投资的风险性体现在三个方面，一是发生额外时间价值损失的风险；二是发生额外收帐费用的风险；三是发生坏帐的风险。
2．信用期限与现金折扣的双重作用表现在若延长信用期限，提高现金折扣，可以吸引顾客，扩大销售规模，提高市场占用率和市场竞争能力，但由此导致的风险和支付的代价较大；反之，若缩短信用期限，降低现金折扣，则可以控制应收账款的投资风险和减少赊销的代价，但可能不利于市场开拓和强化市场竞争能力。
3．进行信用评估应搜集的资料主要有：（1）信用申请人的财务报表资料；（2）各级信用评级机构对信用申请人的信用评级报告；（3）向信用申请人的开户银行检查诸如平均现金余额、贷款金额及贷款与还款的历史记录等；（4）向与信用申请人有商业交往的其他单位获取有关信用申请人的信用资料；（5）企业与信用申请人交往的历史记录等。
4．企业为客户确定信用额度的方法很多，常见方法有以下三种：
（1）根据收益与风险对等的原则确定。即首先根据客户预计全年购货量和该产品的边际贡献率测算企业可望从该客户处获得的收益额，以该收益额作为每次该客户的赊销限额，前帐不清，后帐不赊。
（2）根据客户营运资本净额的一定比例确定。营运资本净额是指企业流动资产减去流动负债后的差额，它可以看做是企业新兴债务的偿付来源。因此，企业可以根据客户的营运资本规模，以客户从本企业购货的比重为比例，确定对客户的信用额度。
（3）根据客户清算价值的一定比例确定。清算价值是客户因无力偿债或其他原因而进行破产清算时的资产变现价值。它体现了客户偿债的最后屏障。如是客户有清算价值，则可按清算价值与客户从本企业购货比重确定对客户的信用额度。
5． =362240元
=535987.2元
计算结果表明，该公司拟选择60天信用期方案。
一、 判断题
1× 2× 3× 4× 5√ 6× 7√ 8√ 9√ 10√
二、 单选题
1C 2B 3B 4C 5A
三、 多选题
1AB 2ACD 3ABCD 4ABCD 5ABC
四、 计算题
1．（1）甲方案：边际收益=（180-150）×（1-80%）=6万元
边际成本=（180-150）×（60-30）× +（3-1）+（4-2）=4.25万元
边际净收益=6-4.25=1.75万元
（2）乙方案：边际收益=（200-150）×（1-80%）=10万元
边际成本=（200-150）×（90-30）× +（8-1）+（6-2）=11.82万元
边际净收益=10-11.82=-1.82万元
计算结果表明，该项决策拟选择甲方案。
思考练习答案： 1．企业持有短期有价证券的目的在于以下两个方面：
（1）保持资产的流动性；
（2）赚取投资收益。
2．短期有价证券的选择标准有以下四个方面：
（1）较高的安全性；
（2）较强的流动性；
（3）适宜的投资收益；
（4）较低的投资风险。
3．短期有价证券投资的保守型策略是注重手头持有的可用现金余额，只有现金余额巨大时，才考虑进行短期有价证券投资；投资时首先看重的是投资的安全性、流动性与投资风险，而将投资收益置于次要的位置。
一、 判断题
1× 2× 3× 4× 5√ 6× 7√
二、 多选题
1ABC 2ABCD 3ABD
思考练习答案： 1．企业持有现金的机会成本就是因持有现金而不能赚取投资收益的机会损失，在实际工作中可用企业的资本成本替代。持有现金的短缺成本，是指因缺乏必要的现金，不能应付日常开支所需，而使企业蒙受损失或为此付出的代价。
机会成本与短缺成本相对于现金持有量的变化是反向的，具体说，机会成本随现金持有量的增加而增加，而短缺成本随现金持有量的增加而减少，这样，即可按两种成本之和最低时现金持有量为最佳现金持有量。
2．（1）确定最佳现金持有量之存货模式的基本原理是将企业现金持有量与短期有价证券联系起来衡量，即将企业现金的持有成本同短期有价证券与现金的转换成本进行衡量，以求得二者之和最低时的现金余额，以此作为最佳现金持有量。这里的现金持有成本通常指机会成本，而不考虑短缺成本和管理成本。
（2）存货模式的假定是将多余现金全部投资于短期有价证券，短期有价证券的投资组合可随时转换为现金，并且企业未来年度的现金流量可以比较准确地加以预测，其现金流转也是有规律的，每次转换可以生成大量的现金流入，然后逐渐流出，当现金余接近零时，再同样重复。
（3）现金与有价证券的转换需支付转换成本，如税金、佣金等，它是随着转换次变化而变化的成本，转换次数愈多，转换成本也相应愈多，但转换次数多，现金持有量将减少，因而持有成本减少。按存货模式所确定的最佳现金持有量，也就是转换成本与现金持有成本之和为最低时的现金持有量。
3．最佳现金持有量（ ）= 元
4．①现金周转天数=60+40-40=60天
②现金周转次数=360÷60=6次
③最佳现金持有量=720万元÷6=120万元
一、 判断题
1√ 2√ 3× 4×
二、 单选题
1B 2C 3A 4A
三、 多选题
1AB 2AB 3ABC 4ACD 5ABC
四、 计算题
单位：万元
方案 甲 乙 丙 丁
现金持有量 100 150 200 300
机会成本 10 15 20 30
管理费用 12 12 12 12
短缺成本 30 20 5 0
总成本 52 47 37 42
可知，丙方案总成本最小，最佳现金持有量为200万。
思考练习答案： 1．永久性流动资产与固定资产的相似之处是①资金占用均具有长期性；②在正常情况下，两者的占用水平均会随时间而增长；不同之处在于永久性流动资产的实物形态处于不断的变化之中，而固定资产的实物形态在其寿命周期内保持不变。
2．营运资本周期的主要特征是①运动性；②物质性；③补偿性；④增值性。
3．保守型投资策略的特点是销售既定时，流动资产投资规模最大，与此相应，企业资产静态流动性较强，财务风险较少，但收益性较差；激进型投资筹略的特点是当产销规模既定时，流动资产投资规模最小，与此相适应，资产的静态流动性较差，偿债风险较大，但收益性比较好；稳健型策略的特点则界于保守型与进取型之间。
4．资产流动性可从静态和动态两个方面看，从静态方面看，资产流动性是指流动资产占总资产比重的大小，所占比重大，表明资产的流动性好，反之则流动性差；从动态方面看，资产流动性是指资产的周转速度，资产周转速度愈快，表明资产的流动性愈好，反之则流动性差。
资产静态流动性与资产收益性呈反向变化，与风险性呈同向变化，即静态流动性愈强，资产的收益性愈差，但支付能力较强，偿债风险较小；否则反之。
资产动态流动性与收益性及风险性均呈同向变化，即资产动态性流动性愈强，不仅资产的收益性愈好，而且由于资产变现能力强，使得动态支付能力也较强，偿债风险小。
5．保守型融资策略的特点是流动负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性流动资产均由长期负债和权益资本作为资本来源。在该种策略下，企业的偿债能力较强但资产报酬率较低。进取型融资策略的特点是流动负债不但融通临时性流动资产的资金需要，而且还要解决部分永久性流动资产的资金需要。在该种策略下，企业的偿债风险较大，但资产报酬率相对较高。稳健型融资策略的特点是界于保守型和进取型之间。
一、 判断题
1√ 2× 3√ 4× 5× 6×
二、 多选题
1ABCD 2AB 3BC 4AC
思考练习答案： 1. 投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，它采用集腋成裘、集中托管的运作方式，通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，集合众多小额投资者的资金进行规模性地专业投资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险并谋取投资收益。与一般证券投资方式相比具有收益稳定、风险较小等优点。
2. （1）限制条件不同。（2）市场流通方面的区别，闭型基金类似于普通股票。（3）基金期限方面，封闭型基金则需要设定一个固定的基金经营期限，开放型基金的投资者随时可以向基金经理人提出赎回要求。
3. （1）资本迅速增值。（2）资本长期增值。（3）收益与风险平衡。（4）收益长期稳定
4. （1）平均成本投资策略，指在均衡的时间间隔内按固定的金额分次投资于同一种证券。
（2）固定比重投资策略，将资金按比例分配投资于各类证券，使持有的各类证券市价总额达到设定的比重。
（3）分级定量投资策略，设定投资对象的价格涨跌等级，价格每上升一个等级就抛售，价格每下降一个等级就购进。
5. 主要有基金净资产价值、基金回报率和有价证券周转率等财务指标。
一、 判断题
1√ 2× 3√ 4× 5√
二、单选题
1.A 2.B 3.B 4.D
思考练习答案： 1. 证券投资的系统风险分为价格风险、再投资风险和购买力风险；系统性风险的实质是对所有证券都产生影响的共同风险，是无法通过投资组合加以分散的。
2. 证券投资的非系统风险分为履约风险、变现风险和破产风险。
3. 证券的价值是未来预期可收回的现金的现值之和，它的价值是由证券收益、投资期限和贴现利率等因素决定的。
4. （1）市场利率上升，债券价值下降；市场利率下降，债券价值上升。
（2）长期债券对市场利率敏感性会大于短期债券。
（3）市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感。
5. 证券投资组合可以分散非系统性风险，但不能消除系统性风险。通过了解组合中各种证券本身的风险和收益的相关性，设置各类证券的比重来降低投资风险。
6. 证券投资组合非系统性风险的大小由：（1）组合中各类证券所占的比重。（2）各种证券本身的风险。（3）各种证券收益之间的相关性。
7. 资本资产定价模型描述了证券风险与报酬的均衡关系，为确定证券的价值提供了计量前提。资本资产定价模型用途广泛，如资本结构优化决策中权益资本成本率的确定，证券投资决策中证券市场价值的确定。只要确定了各证券的期望报酬率，就可以评估该证券的内在价值。
一、 判断题
1√ 2√ 3√ 4√ 5× 6× 7√ 8× 9×
二、 单选题
1.B 2.B 3.C 4.A 5.D 6.A 7.D 8.C
三、 多选题
1.ABC 2.ABD 3.ABD 4.AB 5.ABC 6.ABC 7.AB 8.BC 9.BCD
四、 计算题
1、（1）若实际利率为7％，则：
P＝（1500＋1500×9％×4）×（P/F，7%，4）＝2674（元）
（2）若实际利率为10％，则：
P＝（1500＋1500×9％×4）×（P/F，10%，4）＝2987（元）
2、P＝1（P/F，10％，1）＋1.5（P/F，10％，2）＋2.0（P/F，10％，3）＋20（P/F，10％，3） ＝18.68（元）
3、首先计算证券组合β系数，然后用资本定价模型求收益率。
证券组合中三种股票的比重：
βA=600/（600+300+100）×100%=0.6
βB=300/（600+300+100）×100%=0.3
βC=100/（600+300+100）×100%=0.1
证券组合的β系数：βp=0.6×1.2+0.3×0.8+0.1×1.1=1.07
证券组合的风险收益率：RF＝1.07×(15%—8%)=7.49%
证券组合的必要收益率：K=8%+7.49%=15.49%
：
对于寝投资和使用年限均不同的设备投资，应比较各自的平均年成本。
20000＋4000*（P/A,10%,7）－3000*(P/S,10%,7)
A机器平均年成 ＝---------------------------------------------
(P/A,10%,7)
20000+4000*4.8684－3000*0.5132
＝---------------------------------
4.8684
＝7791.88(元)
B机器的平均年成本
-1 -2 -3 -4 -5
10000+3000*(1+10%) +4000*(1+10%) +5000*(1+10%) +6000*(1+10%) +(7000-1000)*(1+10%)
＝-----------------------------------------------------------------------------------
(P/A,10%,5)
10000＋3000*0.909+4000*0.826+5000*0.751+6000*0.683＋6000＊0.621
＝-----------------------------------------------------------------
3.791
＝7283.04（元）
因为 B机器的平均年成本少于A机器的平均年成本508.84万元（7283.04－7791.88）
所以 应选用B型号机器
解：1.（1）计算两个方案的现金流量
1）计算年折旧额：
甲方案每年折旧额＝30000/5＝6000（元）
乙方案：
5
第1年折旧额＝（36000－6000）*----=10000(元)
15
4
第2年折旧额＝（36000－6000）*----=8000(元)
第3年折旧额＝（36000－6000）*----=6000(元)
15
2
第4年折旧额＝（36000－6000）*----=4000(元)
15
1
第5年折旧额＝（36000－6000）*----=2000(元)
15
2）列表计算两个方案的营业现金流量：
甲投资方案的营业现金流量计算表
年份 | 1－5
----------------------|----------------------------
销售收入 | 15000
付现成本 | 5000
折旧 | 6000
税前利润 | 4000
所得税 | 1600
税后利润 | 2400
年营业现金流量 | 8400
乙方案：
年份 1 2 3 4 5
销售收入 17000 17000 17000 17000 17000
付现成本 6000 6300 6600 6900 7200
折旧 10000 8000 6000 4000 2000
税前利润 1000 2700 4400 6100 7800
所得税 400 1080 1760 2440 3120
税后利润 600 1620 2640 3660 4680
营业现金流量 10600 9620 8640
3）列表计算税后现金流量：
投资项目税后现金净流量计算表
年份 0 1 2 3 4 5
甲方案：
固定资产投资 －30000
营业现金流量 8400 8400 8400 8400 8400
税后现金净流量 －30000 8400 8400 8400 8400 8400
乙方案：
固定资产投资 －36000
营业资金垫支 －3000
营业现金流量 10600 9620 8640 7660 6680
固定资产残值
6000
营业资金收回 3000
税后现金净流量 －39000 10600 9620 8640 7660 15680
（2）计算方案的净现值
甲方案的净现值＝8400*（P/A，10%，5）－30000
＝8400*3.7908－30000
＝1842.72（元）
乙方案的净现值＝10600*（P/S,10%,1）＋9620*（P/S，10%，2）＋
8640*（P/S,10%,3）＋7660*（P/S,10%,4）＋
15680*（P/S,10%,5）－39000
＝10600*0.9091＋9620*0.8264＋8640*0.7513＋
7660*0.6830＋15680*0.6209－39000
＝45.15（元）
2.解：对于寝投资和使用年限均不同的设备投资，应比较各自的平均年成本。
20000＋4000*（P/A,10%,7）－3000*(P/S,10%,7)
A机器平均年成 ＝---------------------------------------------
(P/A,10%,7)
20000+4000*4.8684－3000*0.5132
＝---------------------------------
4.8684
＝7791.88(元)
B机器的平均年成本
-1 -2 -3 -4 -5
10000+3000*(1+10%) +4000*(1+10%) +5000*(1+10%) +6000*(1+10%) +(7000-1000)*(1+10%)
＝-----------------------------------------------------------------------------------
(P/A,10%,5)
10000＋3000*0.909+4000*0.826+5000*0.751+6000*0.683＋6000＊0.621
＝-----------------------------------------------------------------
3.791
＝7283.04（元）
因为 B机器的平均年成本少于A机器的平均年成本508.84万元（7283.04－7791.88）
所以 应选用B型号机器
1.
一、静态评价法（又称不考虑货币时间价值的方法），主要包括两种：
（一）静态投资回收期法
（二）投资收益率法
二、动态评价法（又称考虑货币时间价值的方法），主要包括三种：
（一）净现值法（NPV）
（二）内部收益率法（IRR）
（三）现值指数法
三、风险评价法
2.
主要采用三种方法：
（一）决策树法，分析投资项目未来各年各种可能净现金流量及其发生概率，并计算投资项目的期望净现值来评价风险投资的一种决策方法。
（二）风险调整贴现率法
（三）肯定当量法
一、选择题（含多选）
1．资本收益分配的对象是（ ）
①息税前利润 ②税前利润 ③利润总额 ④净利润
2．下列分配项目中，应执行按比例分配原则的是（ ）
①利息支付 ②弥补以前年度亏损
③所得税支付 ④计提盈余公积
⑤股利分配
二、思考题
1．怎样理解利息与所得税的经济实质？
2．怎样理解按顺序分配资本收益的原则？
三、判断题
1、 息税前利润的分配主要包括支付债务资本的利息和利润总额的计算两个部分。（ ）
2、 息税前利润包括税后利润、企业所得税和利息支出。（ ）
3、 利润总额的分配主要包括各种盈余公积提留和各种股利的分配两个部分。（ ）
4、 税后利润的分配主要包括用税前利润弥补亏损以及企业所得税和税后利润计算三个部分。（ ）
5、 所得税的计算是按企业的利润总额计算的。（ ）
6、 企业在税后利润为零或者为负时，肯定不需要交纳所得税。（ ）
7、 企业的法定盈余公积金时按利润总额的10％计提的。( )
8、 用公积金增加注册资本之后，法定盈余公积金不能低于企业注册资本的25％。（ ）
9、 公益金除了用于职工集体福利支出之外，也可以用于增加企业的注册资本。（ ）
10、公司提取任意盈余公积金没有一个固定的比例。（ ）
11、根据“无利不分”的原则，当企业出现年度亏损的时候，一般不得分配利润。（ ）
12、企业以前年度未分配的利润，不得并入本年度的利润内向投资者分配，以免企业过度分利。（ ）
四、多选题
1、 下面哪些为资本分配的原则（ ）
A、 按顺序分配的原则
B、 按比例分配的原则
C、 按政策分配的原则
D、 按能力分配的原则
2、企业提取的公积金可以用于（ ）
A、 弥补企业的亏损
B、 增加注册资本
C、 发放股利
D、 集体福利支出
E、 发放职工奖金
3、公益金可以用于（ ）
A、 建造职工食堂
B、 购置职工集体宿舍
C、 修建企业的医务室
D、 购买生产设备
E、 发放职工奖金
本单元自测题答案
一、单选题
1．①；2．③④⑤
二、思考题
1．（1）利息与所得税尽管在会计上作为费用处理，但它们的经济实质是企业收益，支付利息与所得税是企业收益的分配；
（2）利息是企业债权投资人参与收益分配的形式，而所得税则是国家由于向企业提供基础设施服务或政策支持而参与企业收益分配的形式。
2．按顺序分配原则的基本要点是：①确保企业债权人的收益；②确保企业生产经营活动的正常进行；③确保国家收益；④确保企涤畔裙晒啥睦妗?/font>
三、判断题
1√ 2√ 3× 4× 5× 6× 7× 8√ 9× 10√ 11√ 12×
四 、多选题
1ABC 2ABC 3ABC
一、选择题
1．下列说法正确的有（ ）
①盈余稳定的企业可采取相对较高的现金股利政策
②资产流动性好的企业可采取相对较高的现金股利政策
③从资本成本方面考虑，企业宜采取高现金股利政策
④企业现金股利的高低主要由企业的投资机会所决定
⑤企业在制定现金股利政策时，应考虑企业的举债能力
2．适应维持最佳资本结构的股利政策是（ ）
①剩余股利政策 ②固定股利支付率政策
③稳定性股利支付政策 ④低正常股利加额外股利政策
3．能体现资本收益形成与分配的内在相关性的股利分配政策是（ ）
①剩余股利政策 ②固定股利支付率政策
③稳定性股利支付政策 ④低正常股利加额外股利政策
二、计算题
某公司正考虑4个投资项目，有关数据如下：
项目 | 投资规模 | 内部收益率 |
A | 275000 | 17.5% |
B | 325000 | 15.72% |
C | 550000 | 14.25% |
D | 400000 | 11.65% |
该公司的资本成本为14%，融资结构为：债务40%，权益资本60%，可用于再投资的内部资金总额为750000元。
试问：公司应进行哪项投资？根据剩余股利政策，还利多少可用于支付现金红利。
三、思考题
税收因素是如何影响股利分配决策的？
四、 判断题
1、 固定股利比例分配政策的主要缺点，在于公司股利支付与其盈利能力相脱节，当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺、财务状况恶化。（ ）
2、 剩余股利政策的优点是能充分利用筹资成本最低的资金来源，保持理想的资金结构，使综合资金成本最低。（ ）
3、 短期债权人关注的是企业资产的流动性及企业在短期内偿付到期债务的能力。（ ）
4、 长期债权人比短期债权人更加关心企业的发展前景和长期盈利的稳定性。（ ）
5、 低正常股利加额外股利政策，能使股利与公司盈余紧密结合，以体现多盈多分，少盈少分所得原则。（ ）
6、 当企业面临较好的投资机会时，会采取较紧的股利支付政策。（ ）
五、单选题
1、法律对利润分配进行超累积利润限制的主要原因是（ ）。
A、避免损害少数股东权益 B、避免资本结构失调
C、避免股东避税 D、避免经营者从中牟利
2、国家法律对收益分配的限制因素主要有（ ）
A、 资本保全限制
B、 企业积累限制
C、 净利润限制
D、 无偿债能力限制
E、 超额累计利润限制
3、企业采用剩余股利政策进行收益分配的主要优点是（ ）。
A、 有利于稳定股价
B、 获得财务杠杆利益
C、 降低综合资金成本
D、 增强公众投资信心
4、在以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但是股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是（ ）
A、 剩余股利政策
B、 稳定性股利支付政策
C、 固定股利支付率
D、 低正常股利加额外股利政策
5、在公司净利润与现金流量不够稳定的情况下，最宜采用的股利分配政策是（ ）
A、 剩余股利政策
B、 稳定性股利支付政策
C、 固定股利支付率
D、 低正常股利加额外股利政策
六、多选题
1、 恰当的股利分配政策有利于（ ）
A、增加公司积累能力 B、增强投资者对公司的投资信心
C、提高企业的市场价值 D、提高企业的财务形象
2、下列各种股利分配政策中，企业普遍使用，并为广大投资者所认可的基本策略有（ ）。
A、剩余股利策略 B、固定分红额策略
C、正常分红加额外分红策略 D、固定分红比率策略
3、股东在决定公司收益分配政策时，通常考虑的主要因素有（ ）。
A、规避风险 B、稳定股利收入
C、防止公司控制权旁落 D、避税
4、影响收益分配政策确定的公司因素主要有（ ）。
A、公司的举债能力 B、公司未来的投资机会
C、公司的筹资成本 D、公司的资产流动状况
七、计算题
1、按照剩余股利政策，假定某公司目标资金结构为自有资金与借入资金之比为5：3，该公司下一年度计划投资600万元，今年年末实现的净利润为1000万元，股利分配时，应从税后净利中保留多少用于投资需要，再将剩余利润发放股利。
本单元自测题答案
一、选择题
1．①②⑤；2．①；3．②
二、计算题
（1）公司可选择A、B、C三个项目，因为该三个项目的内含报酬率均高于资本成本率。
（2）选择该三个项目所需的投资资本=（275000+325000+550000）×60%=690000元
（3）可用于支付现金股利的金额=750000-690000=60000元
三、思考题
在进行股利分配决策时，应考虑的税收因素主要有两个方面，一是资本所得税与股利收益性的差异，当资本所得税低于股利收益税时，公司应控制现金股利分配，反之则可扩大现金股利分配。二是个人所得税与公司所得税的差异，此时主要应比较将收益留存公司由公司投资可望给股东带来现金流量与将收益分配给股东由股东自行投资可望获得现金流量的多少，若前者大于后者则应控制股利分配，反之则应扩大股利分配。
四、判断题
1√ 2√ 3√ 4√ 5× 6√
五、单选题
1C 2B 3C 4B 5D
六、多选题
1ABCD 2ABCDE 3BCD 4ABCD
七、计算题
1、375万元
一、选择题
1．有关股票股利，下列说法正确的有（ ）
①股票股利只改变股东权益结构，而不影响股东权益总额；
②股票股利的分配规模越大，企业未来支付现金股利的压力越大；
③股票股利可降低每股市价，从而提高投资者的投资兴趣；
④股票股利适用于有良好成长性的公司；
⑤股票股利具有向市场传递着公司正常成长这一信息的效应。
2．有关股票分割，下列说法正确的有（ ）
①股票分割不影响企业的财务结构和资本结构
②股票分割将会影响每股面值、每股盈余、每股净资产和每股市价
③股票分割能够降低每股市价，从而提高投资者的投资兴趣
④股票分割通常发生于企业经营不佳，股价低迷之时
⑤股票分割有利于促进企业并购战略的实施
3．股票回购的作用有（ ）
①分配企业的超额现金 ②改善企业的资本结构
③满足认股权的行使 ④满足并购所需
⑤实施反并购战略所需
二、计算
某公司外部流通股为2000万股，净收益为5500000元，市盈率为10。公司管理层打算发放20%的股票红利，股票股利发放后的每股价格是多少？如果某投资者在发放股票股利前有1000股，他的股票总值是否会改变？为什么？
三、判断题
1、 如果股票股利的发放等于或低于原发行在外普通股的20％的话就称为小比例股票股利。（ ）
2、 股票回购是指发行企业在二级市场上购回发行在外的普通股，在我国目前上市企业也在二级市场上购买本企业股票。
3、 股票回购可以看作是投资行为。（ ）
4、 股利再投资计划是一种将股东分得的现金股利用于购买企业额外股票的选择权。（ ）
5、 较多的支付现金股利，会提高企业的资产的流动性增加现金流出量。（ ）
6、 发放股票股利会引起每股利润的下降，每股市价也有可能下跌，因而每位股东所持股票的市场总价值也在下降。（ ）
四、单选题
1、 发放股票股利后每股市价将（ ）。
A、上升 B、下降 C、不变 D、可能出现以上三种情况中的任意一种
2、 最常见，也最易被投资者接受的股利支付方式是（ ）
A、现金股利 B、股票股利 C、财产股利 D、负债股利
3、下列属于股票回购动机的有（ ）。
A、 降低股票市价
B、 传递盈利能力增强的先导信号
C、 改善企业的资本结构
D、 提高每股净收益
五、多选题
1、发放股票股利，会产生下列影响（ ）。
A、 引起每股盈余下降
B、 使公司留存大量现金
C、 股东权益各项目的比例发生变化
D、 股东权益总额发生变化
E、 股票价格下跌
2、目前我国股份公司分派股利的形式一般有（ ）。
A、现金股利 B、股票股利 C、财产股利 D、负债股利
3、在西方股票回购的方式主要有（ ）。
A、 浮动价格自我认购
B、 固定价格自我认购
C、 荷兰式拍卖自我认购
D、 公开市场购买法
本单元自测题答案
一、选择题
1．①②③④⑤；2．①②③⑤；3．①②③④⑤
二、计算题
（1）每股收益为：
（2）每股市价为：
（3）设股票股利发放后的每股市价为 ，则有
2000万股×2.75元/股=2000万股×（1+20%）?
=0.23元/股
（4）根据平价理论，该投资者持有的股票总价值不会改变，但由于股票的信息传递效应，因而在实际上该投资者持有的股票总价值可能将增加。
三、判断题
1× 2× 3× 4√ 5× 6×
四 、单选题
1D 2A 3C
五 、多选题
1ABCE 2AB 3BCD